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造纸轻工行业周报:成品纸提价函逐步落地 看好高原料自给率纸企 盈利有望体现较大弹性

时间:21-02-22 14:05    来源:东方财富网

原标题:造纸轻工行业周报:成品纸提价函逐步落地 看好高原料自给率纸企 盈利有望体现较大弹性;家居零售端延续改善趋势

本期投资提示:

1、造纸:成品纸提价函开始逐步落地;高原料自给率纸企具备显著竞争优势全球经济回暖预期,大宗商品价格回升;浆价大幅上涨叠加竞争格局优化,成品纸大幅提价:

白卡纸落实前期涨价函,节前价格继续上提300-400 元/吨。纸厂库存低位,部分白卡纸产品货源偏紧,纸厂挺价意愿较强,贸易商拉涨。进入传统淡季后,白卡纸价格仍实现稳步推涨,竞争格局优化,将浆价上涨压力传导至成品纸。

文化纸报价继续上行,节前经销商跟涨300-500 元/吨。前期纸厂发布涨价函,2-3 月将分别提价500 元/吨,经销商囤货意愿较强。春节期间大厂排产正常,双胶纸小厂过年期间多有停机计划。纸厂停机限产缓解供给压力,叠加浆价及煤炭、运费等成本涨价,节后逐步进入旺季,预计文化纸价格仍将处于上升通道。

箱板瓦楞纸:节前多数纸厂价格稳定,节前玖龙发布2 月22 日起涨价100-200 元/吨提价函,本周追加涨幅至200-350 元/吨;本周山鹰发布2 月18 日起涨价100-300 元/吨的提价函。

外废零进口政策下,国废价格持续走高,叠加能源、化学品和运费成本上涨,预计短期内箱瓦纸继续提价。

近期浆纸系原材料木浆价格大幅上涨,废纸系因禁废令施行国废价格上涨,关注原材料高自给率标的。例如原材料高自给率的太阳纸业,因成本端稳定,将明显受益纸价提涨;博汇纸业通过向控股股东协议采购,有效降低原材料成本;木浆自给率领先的晨鸣纸业;有海外废纸浆布局优势的山鹰纸业。

2、家居零售端持续回暖

关注我们近期家居行业跟踪点评《竣工产业链弹性有望释放,家居零售布局正当时》。看好定制家居板块的:索菲亚(002572)、志邦家居、欧派家居、金牌橱柜;软体家居的:顾家家居、敏华控股展望

2021 年有望受益竣工数据恢复,需求弹性显现。地产销售数据持续良好,即使在疫情影响下,2020 年5-12 月仍实现连续8 个月正增长,1-12 月住宅销售面积累计同比增长3.2%;2020年受疫情影响,地产项目交付节奏拖后,2020 年竣工大年有望延后至2021 年体现。我们预计2021 年竣工增速在10%-12%左右,后续家居零售基本面仍有望得到支撑。

从长期角度看,家居行业集中度提升逻辑持续得到验证,头部企业的增长将逐步摆脱地产周期的扰动。2020 年7-9 月全行业家具零售额同比下滑13.8%,而同期头部上市公司收入增速(Q3单季度)均超过15%,部分企业内销增速超过40%。疫情影响导致中小品牌进一步退出市场竞争,头部家具企业依托于品牌效应,供应链能力搭建的成本优势、效率优势,扩品类形成的大家居优势,以及前瞻性布局的多渠道引流优势,集中度将进一步提升。我们认为伴随零售家居股消费属性逐渐显现,长期的估值体系也将重构。

3、关注《轻工造纸行业2020 年年报业绩前瞻——家居零售端显著复苏,浆纸系盈利扩张》。

(文章来源:上海申银万国证券研究所)