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索菲亚(002572)公司跟踪报告:20年度业绩预增 整装渠道等待业绩释放

时间:21-01-29 00:00    来源:海通证券

事件:公司发布20 年度业绩预告,归母净利润同比增长:5%-15%。公司发布20 年度业绩预告,预计公司营业收入增加3.84 亿-11.53 亿,同比增长5%到15%;实现归母净利润达到11.31 亿-12.39 亿,同比增长5%到15%,实现扣非后归母净利润增加10.19 亿-11.17 亿,同比增长5%到15%。

业绩加速复苏,下游需求持续释放:根据公司业绩预计区间,我们测算公司Q4 单季营收同比增长25.3%-57.7%(中值41.5%),归母净利润同比增长21.4%-51.6%(中值36.5%),业绩同比增速相比Q3 单季增速提升较大。疫情后公司复苏态势良好,门店接单环比不断改善,因为疫情积压延后的消费者需求持续释放。我们认为随着下游消费升级趋势以及公司对智能家居的布局,预计客单价将持续提升。

大宗业务预计延续高增长:公司大宗业务渠道20 年1-9 月营收同比增长54.83%,收入占比达到14.39%。由于21 年大宗业务的确认收入主要来自20年的签单,根据签单看预计21 年大宗业务的增长趋势将延续。

整装渠道等待业绩释放:公司整装渠道20 年计划签约500 家整装企业,同时通过与圣都装饰合资建厂来绑定大型装企共同成长。由于整装渠道收入确认同样具有滞后性,预计公司整装渠道20 年的签约将在21 年释放业绩带来明显增量。

盈利预测与评级:我们预计公司20-21 年净利润12.0、13.9 亿元,同比增长11.0%、16.4%,截止1 月27 日收盘价对应21 年PE 为20.0 倍,参考定制龙头企业欧派家居我们给予公司21 年21-24 倍PE 估值,合理价值区间为32.04~36.62 元,给予“优于大市”评级。

风险提示:疫情不确定性风险;定制行业竞争加剧,整装业务进展不达预期。