索菲亚(002572.CN)

索菲亚(002572):行业景气度维持较高水平 期待新品牌、新渠道放量

时间:21-06-15 00:00    来源:广发证券

核心观点:

行业景气度维持较高水平,预计Q2 公司营收保持较高增速。根据公司披露的《2021 年6 月7 日投资者关系活动记录表》,截止到2021 年5 月,零售终端客流量基本维持2021Q1 的景气度。公司2021 年Q1实现营业收入17.60 亿元,同比20Q1 增长130.59%,同比19Q1 增长48.56%。我们预计在终端零售保持21Q1 高景气度的背景下,公司Q2 营收有望维持高增速。

新品牌、新渠道,有望激发公司第二成长曲线。公司在原有索菲亚(002572)-柜类定制专家、司米-定制家居、华鹤-定制家居三大品牌外,新拓以大众市场为目标的米兰纳-定制家居。米兰纳和公司的其他品牌定位区隔,有望进一步延伸潜在消费群体。渠道方面,公司在原有传统零售、大宗渠道外,公司在全国范围与实力较强的装企开展合作,拓展整装渠道,推动经销商和当地小型整装/家装公司/设计工作室合作。新品牌、新渠道有望激发公司第二成长曲线。

预计公司2021-2023 年业绩分别为1.53 元/股、1.86 元/股、2.21 元/股。我们预计公司继续深化渠道、品类、品牌的布局,尤其是米兰纳品牌、大宗&整装渠道持续放量,公司在衣柜行业品牌力出众,基于行业景气度较高,维持公司2021EPS25xPE,对应合理价值38.29 元/股,维持 “买入”评级。

风险提示:1、家具行业整体景气度下降;2、橱柜、木门产品的盈利能力不达预期;3、渠道拓展不及预期。