索菲亚(002572.CN)

索菲亚(002572):21H1橱柜收入同比+121% 整装收入已达去年全年两倍

时间:21-08-31 00:00    来源:山西证券

事件描述

公司发布2021 年半年度报告:报告期内,公司实现营业收入43.00 亿元,同比上升68.30%;归属于母公司所有者的净利润4.46 亿元,同比上升30.12%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.08 亿元,同比去年增长91.60%。业绩符合预期。

事件点评

2021Q2,公司营收同比增长42%,大幅超越疫情前表现。二季度末合同负债7.80 亿元,在手订单充足。2021Q2,公司实现营业收入25.40 亿元,同比增长41.76%,相对2019Q2 增长29.79%;归母净利润3.28 亿元,同比下滑8.68%,相对2019Q2 增长15.49%;扣非后归母净利润3.07 亿元,同比增长10.25%,相对2019Q2 增长14.13%。截至2021 年6 月底,公司合同负债金额达到7.80 亿元,同比2020Q2 末预收账款增长28.93%,显示出公司在手订单充足,下半年将逐步转化为收入。

专注“柜类定制专家”品牌战略,覆盖衣橱门全品类,实现纵深渠道全面发展。分产品来看,2021 年上半年,衣柜及其配套产品实现收入34.59亿元,同比增长57.56%;橱柜实现收入5.62 亿元,同比增长121.06%;木门实现收入1.72 亿元,同比增长93.81%。

积极打造全渠道营销体系,加强对经销商渠道的精细化管理,经销商运营效率得到提升。分渠道方面,经销商零售渠道收入占比79.10%,直营渠道收入占比3.45%,大宗业务渠道收入占比17.07 %。截至2021 年6 月底,“索菲亚(002572)”柜类定制产品拥有经销商1,710 家,专卖店2,770 家,其中省会城市门店数占比14%(贡献收入占比34%),地级城市门店数占比22%(贡献收入占比25%),四五线城市门店数占比64%(贡献收入占比41%)。

经销商渠道单店提货额同比去年增长39.48%;同比2019 年增长11.81%。

截止至2021 年6 月底,索菲亚工厂端实现客单价13,133.7 元/单(不含司米橱柜、木门),同比2020 年同期增长6.56%;同比2019 年同期增长20.37%。

索菲亚此前在环保产品的洞察及多年的耕耘在2020 年疫情的环境下得到了爆发。截至2021 年6 月底,索菲亚康纯板的客户占比已上升到86%,订单占比已上升至87%。此外,“司米”拥有经销商949 家,专卖店1,081家;“索菲亚”木门共有经销商884 家,独立店496 家(含在装修门店),融入店逾729 家;“华鹤”木门共有经销商267 家,专卖店(含在装修店铺)286 家;米兰纳共有经销商214 家,专卖店32 家。

大宗业务步入收获期,收入同比上年增长137%;整装业务步入高速增长轨道,收入已达去年全年的两倍,整装、家装渠道成为公司新增长点。

2021 年上半年,公司大宗业务渠道收入(含衣柜、橱柜、木门及其他)达7.29 亿元,同比上年增长136.83%。上半年,经销商合作装企叠加公司直签装企逾1700 家,贡献收入1.35 亿元,收入比去年全年实现翻倍增长。

未来,整装、家装渠道将成为公司新增长点。

投资建议

预计公司 2021-2023 年实现归母公司净利润为14.27、15.98、17.92 亿元,同比增长19.66%、12.04%、12.11%,对应EPS 为1.56/1.75/1.96 元,PE 为12.17/10.86/9.69 倍,维持“买入”评级。

存在风险

宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;新品推广不达预期;原材料价格波动风险;经销商管理风险;整装业务发展不及预期等